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资金成本压力稍有缓和

2019-10-09 18:19:10来源:励志吧0次阅读

上周,央行和国务院宣布,下调准备金率、降息、免征储蓄利息所得税

近日中国人民银行宣布,从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。国务院也于近日决定,从今年10月9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。那么,这些政策的实施对保险行业的影响如何呢?

本次货币政策调整与9月央行下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率一样,同属货币政策放松,但是对保险行业的影响以及当前的形势均出现了细微变化。

资金成本压力稍有缓和

9月份的货币政策调整中,一年期存款基准利率维持4.14%的高位不变,对寿险保单中分红险和万能险的资金成本下行构成一定阻力;本次一年期存款基准利率虽然降至3.87%,但是可以免征利息所得税,对比之前的税后实际利率3.93%,一年期存款基准利率实际只降了0.06个百分点,聊胜于无,对分红险和万能险的资金成本压力略有减缓。同时考虑到未来央行继续降息的预期,总体来看,对于寿险业务的资金成本而言利好。

债券收益率下降

利率降低及未来降息预期将进一步降低债券收益率,而存款准备金率下调释放出的更多流动性将进一步推高债券价格进而降低其收益率。除非保险公司愿意主动压缩业务,否则其保单的资金成本仍需相对存款利率保持一定吸引力,这样势必要求保险公司取得高于存款利率的投资回报。

然而,从9月份开始,5年、10期国债收益率均已低于10月9日起开始实行的一年期存款利率,对于保险公司的新增资产而言已经失去吸引力,除非做短期交易,否则还不如投入在定期存款上,毕竟还有新增的免税待遇。

尽管目前5年、10年期企业债税后收益率仍然高于10月9日起开始实行的一年期存款利率,但从其不断下降的趋势中可以预见,保险公司未来新增资产获取的收益率将越来越低。尽管我们从另外一个角度来看,债券收益率一路下行,对应其价格一路上扬,以交易为目的而持有的债券可以获得较为乐观的价差收入,但是考虑到保险公司的资产负债久期匹配原则,更多的债券配置仍然是以持有到期为目,总体来看对保险公司的债券收益率而言利空。

权益类收益率未现根本转机

尽管央行货币政策放松预期得到确认并进一步增强,然而从全球央行集体降息而各国股指跌势不改的现象中可以看出,投资者对宏观经济的悲观预期仍未扭转,股市短期内仍然难有期待。

如同次贷对国内金融机构的传导机制一样(一些国内银行和保险公司虽然没有直接参与次贷交易,但是由于持有国外参与次贷的金融机构股权而间接遭遇损失),本次货币政策调整对国内银行的影响,也会通过同样方式传导至保险公司。

本次货币政策调整对银行主要有两方面影响:1.息差降低。由于银行存款结构中占比较大的活期存款利率不变,贷款利率下降,同时央票、国债、金融债等收益率预期继续下降,导致息差空间缩小。2.不良率可能下降,部分不良后延。资金链紧张的企业可能由此度过艰难时期或者多撑上一段时间。对于银行,这些利空、利好的因素交织在一起,难以做出确切判断,但是我们认为,在当前弱市之下,投资者对银行前景的解读可能会更加偏负面一些,毕竟当前预期政府推出的政策导向更多是帮助企业,而企业与银行之间存在一定程度上的零和关系。

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